온체인 분석이란
온체인 분석이란 무엇인가
온체인 분석(On-chain Analysis)은 블록체인에 기록된 데이터를 직접 분석하여 시장 상황을 판단하는 방법이다. 블록체인은 모든 거래 기록이 공개되어 있는 투명한 장부이므로, 이 데이터를 분석하면 시장 참여자들의 실제 행동을 관찰할 수 있다.
주식 시장에서 기업의 내부 거래나 기관의 포지션 변화를 파악하기 어려운 반면, 블록체인에서는 누구나 모든 거래를 들여다볼 수 있다. 어떤 지갑이 얼마를 보내고 받았는지, 거래소에 자금이 유입되는지 빠져나가는지, 장기 보유자가 코인을 팔기 시작했는지 등을 데이터로 확인할 수 있다.
온체인 분석은 "시장이 무엇을 말하는가"가 아니라 **"시장 참여자들이 실제로 무엇을 하고 있는가"**를 본다.
왜 온체인 분석이 중요한가
1. 투명성
블록체인의 가장 큰 특성은 투명성이다. 모든 거래가 공개 원장에 기록되므로, 전통 금융 시장에서는 불가능한 수준의 데이터 접근이 가능하다. 고래(대형 투자자)의 움직임, 거래소의 자금 흐름, 채굴자의 행동 등을 실시간으로 관찰할 수 있다.
2. 선행 지표
온체인 데이터는 가격 변동보다 앞서 움직이는 경우가 많다. 예를 들어, 거래소에 대량의 비트코인이 입금되면 매도 압력이 커질 가능성이 있고, 이는 가격 하락에 앞서 나타나는 신호가 될 수 있다. 기술적 분석이 가격과 거래량이라는 "결과"를 분석하는 반면, 온체인 분석은 그 결과를 만들어내는 "원인"에 더 가까운 데이터를 다룬다.
3. 시장 사이클 판단
비트코인의 역사적 사이클(강세장→약세장→축적기→강세장)은 온체인 지표를 통해 비교적 정확하게 포착할 수 있다. MVRV, NUPL, HODL 웨이브 등의 지표를 결합하면 현재 시장이 사이클의 어디에 위치하는지 가늠할 수 있다.
4. 기본적 분석의 역할
주식에서 PER, PBR 같은 기본적 분석 지표가 기업의 내재 가치를 평가하듯, 온체인 지표는 암호화폐 네트워크의 근본적인 건강 상태와 가치를 평가하는 도구 역할을 한다.
온체인 분석 vs 기술적 분석
| 비교 항목 | 온체인 분석 | 기술적 분석 |
|---|---|---|
| 분석 대상 | 블록체인에 기록된 거래 데이터 | 가격 차트와 거래량 |
| 데이터 소스 | 블록체인 노드, 온체인 분석 플랫폼 | 거래소 차트 |
| 분석 관점 | 시장 참여자들의 실제 행동 | 가격 패턴과 추세 |
| 시간 프레임 | 주로 중장기 (일~월) | 단기~장기 (분~월) |
| 적용 대상 | 주로 비트코인, 이더리움 | 모든 자산 |
| 강점 | 시장 구조 변화 감지, 사이클 판단 | 진입/퇴출 타이밍 |
| 약점 | 단기 매매 시그널에 부적합 | 근본적 가치 판단 어려움 |
두 분석 방법은 대립하는 것이 아니라 상호 보완적이다. 온체인 분석으로 시장의 큰 그림과 방향을 파악하고, 기술적 분석으로 구체적인 매매 시점을 잡는 것이 가장 효과적인 접근이다.
온체인 분석의 주요 범주
온체인 분석에서 다루는 지표는 크게 다섯 가지 범주로 나뉜다.
1. 네트워크 활동 지표
네트워크가 얼마나 활발하게 사용되고 있는지를 보여준다.
2. 채굴 지표
비트코인 네트워크의 보안과 채굴자 행동을 분석한다.
- 해시레이트와 난이도: 네트워크의 연산 능력과 보안 수준
- 채굴자 수익: 채굴자의 수익 구조와 매도 압력
3. 공급 분석
코인의 분포와 이동을 추적한다.
4. 가치 평가 지표
네트워크의 가치가 적정한지 판단한다.
- 실현 가격: 모든 코인의 평균 매수 가격
- MVRV 비율: 시장가 대비 실현가 비율
- NVT 비율: 네트워크 가치 대비 거래량 비율
- SOPR: 이동된 코인의 손익 비율
- NUPL: 미실현 손익 비율
5. 시장 심리 지표
시장 참여자들의 심리와 행동을 파악한다.
온체인 분석의 한계
온체인 분석이 강력한 도구이지만, 몇 가지 한계를 인식해야 한다.
1. 주로 비트코인에 최적화
대부분의 온체인 지표는 비트코인의 UTXO 모델을 기반으로 설계되었다. 이더리움이나 다른 블록체인에도 적용 가능한 지표가 있지만, 비트코인만큼 정교한 분석 체계가 갖춰진 것은 아니다.
2. 단기 매매에 부적합
온체인 데이터는 대부분 일 단위 이상으로 집계되며, 가격에 반영되기까지 시간이 걸린다. 캔들 패턴이나 RSI처럼 분 단위의 진입 타이밍을 잡는 데는 적합하지 않다.
3. 데이터 해석의 복잡성
같은 데이터를 보고도 해석이 갈릴 수 있다. 예를 들어, 거래소 유입 증가가 매도 신호인지 파생상품 담보 증가인지는 추가 맥락이 필요하다.
4. 과거 패턴의 반복 보장 없음
온체인 지표가 과거 사이클에서 정확했다고 해서 미래에도 같은 패턴이 반복된다는 보장은 없다. 시장이 성숙해지고 참여자가 바뀌면서 지표의 유효성도 변할 수 있다.
BitInsight에서 온체인 데이터 확인하기
BitInsight 대시보드에서는 실시간으로 다양한 온체인 데이터를 확인할 수 있다.
- 해시레이트/난이도 패널: 비트코인 네트워크의 현재 해시레이트, 채굴 난이도, 다음 난이도 조정 예측
- 네트워크 수수료 패널: 현재 비트코인 네트워크의 추천 수수료(빠른/보통/느린)
- 고래 추적 패널: BTC, ETH, SOL, XRP 대형 거래 실시간 모니터링
- 공포탐욕지수: 시장 심리 0~100 지수
- BTC 도미넌스: 비트코인의 시장 점유율
각 글에서 해당 데이터와 관련된 실전 활용법을 다룰 예정이다.
정리
온체인 분석은 블록체인의 투명성을 활용하여 시장 참여자들의 실제 행동을 관찰하는 분석 방법이다. 가격 차트만으로는 알 수 없는 시장의 내면을 들여다볼 수 있으며, 특히 중장기 시장 사이클을 판단하는 데 강점이 있다. 기술적 분석과 병행하면 가장 효과적이며, 이 시리즈를 통해 주요 온체인 지표를 하나씩 깊이 있게 다루겠다.