무기한 선물 계약
무기한 선물이란
무기한 선물(Perpetual Contract, Perp)은 만기가 없는 선물 계약이다. 기간제 선물이 정해진 날짜에 자동 정산되는 것과 달리, 무기한 선물은 트레이더가 원하는 만큼 포지션을 유지할 수 있다.
2016년 BitMEX가 처음 도입한 이후 가상화폐 파생상품의 표준이 되었다. 현재 Binance, Bybit, OKX 등 거의 모든 가상화폐 파생상품 거래소에서 무기한 선물을 제공하며, 전체 파생상품 거래량의 90% 이상을 차지한다.
왜 무기한 선물이 인기 있는가
만기 관리 불필요
기간제 선물은 만기일에 포지션이 자동 정산된다. 장기 포지션을 유지하려면 만기 전에 다음 만기의 계약으로 "롤오버"해야 하는 번거로움이 있다. 무기한 선물은 이 과정이 필요 없다.
현물과 유사한 가격
펀딩비 메커니즘 덕분에 무기한 선물 가격은 현물 가격과 거의 일치한다. 기간제 선물은 만기까지의 기간에 따라 현물과 상당한 괴리가 생길 수 있지만, 무기한 선물은 이 괴리가 최소화된다.
높은 유동성
대부분의 트레이더가 무기한 선물에 집중하므로 유동성이 가장 높다. 유동성이 높으면 슬리피지가 작고, 대규모 주문도 시장에 미치는 영향이 적다.
기간제 선물과의 비교
| 구분 | 무기한 선물 | 기간제 선물 |
|---|---|---|
| 만기 | 없음 | 있음 (주간/월간/분기) |
| 가격 연동 | 펀딩비 | 만기 시 자동 수렴 |
| 현물 대비 가격 | 거의 동일 | 프리미엄/디스카운트 존재 |
| 유동성 | 매우 높음 | 중간 |
| 롤오버 | 불필요 | 필요 |
| 주요 사용자 | 소매 트레이더 | 기관, 차익거래자 |
| 추가 비용 | 펀딩비 | 없음 (만기 시 정산) |
기관 투자자는 기간제 선물(특히 CME)을 선호하는 경우가 많고, 소매 트레이더는 무기한 선물을 주로 사용한다.
펀딩비 메커니즘
무기한 선물의 핵심 설계는 **펀딩비(Funding Rate)**다. 만기가 없기 때문에 가격이 현물에서 벗어나지 않도록 하는 장치가 필요한데, 그것이 펀딩비다.
기본 원리
- 무기한 선물 가격 > 현물 가격: 펀딩비 양수. 롱이 숏에게 수수료 지불
- 무기한 선물 가격 < 현물 가격: 펀딩비 음수. 숏이 롱에게 수수료 지불
이 메커니즘으로 인해:
- 선물 가격이 현물보다 높으면 → 롱을 유지하는 비용이 커지므로 롱이 줄어들고 → 선물 가격이 내려와 현물에 수렴
- 선물 가격이 현물보다 낮으면 → 숏을 유지하는 비용이 커지므로 숏이 줄어들고 → 선물 가격이 올라가 현물에 수렴
정산 주기
대부분의 거래소에서 펀딩비는 8시간마다 정산된다 (00:00, 08:00, 16:00 UTC). 정산 시점에 포지션을 보유하고 있으면 펀딩비를 지불하거나 받게 된다.
펀딩비의 상세한 해석과 활용법은 펀딩비 완전 정복에서 다룬다.
마크 프라이스와 청산
마크 프라이스 (Mark Price)
무기한 선물에서 청산 여부를 판단할 때 사용하는 기준 가격이다. 최종 거래 가격(Last Price)이 아니라 마크 프라이스를 사용하는 이유는 일시적인 가격 조작에 의한 부당한 청산을 방지하기 위해서다.
마크 프라이스는 여러 거래소의 현물 가격과 펀딩비를 종합하여 산출되므로, 단일 거래소의 비정상적 가격 변동에 영향을 받지 않는다.
청산 가격
레버리지와 증거금에 따라 청산 가격이 결정된다. 마크 프라이스가 청산 가격에 도달하면 포지션이 강제 청산된다.
계약 단위
USDT 마진 (Linear Contract)
계약 규모가 USDT로 표시된다. "1 BTCUSDT 계약 = 1 BTC"와 같이 직관적이다. 현재 가장 일반적인 방식이다.
코인 마진 (Inverse Contract)
계약 규모가 USD로 표시되지만 증거금과 정산은 기초 자산(BTC 등)으로 이루어진다. "1 BTCUSD 계약 = $100"과 같은 방식이다.
코인 마진 계약은 BTC를 보유하면서 추가 수익을 추구하거나, 채굴자가 수익을 헤지하는 데 적합하다.
무기한 선물의 포지션 관리
포지션 열기
- 거래 쌍 선택 (예: BTCUSDT)
- 마진 모드 설정 (교차/격리)
- 레버리지 배율 설정
- 방향 선택 (롱/숏)
- 주문 유형과 수량 입력
- 손절/익절 설정
포지션 유지
- 미실현 손익 모니터링
- 펀딩비 정산 시점 확인 (8시간마다)
- 청산 가격 대비 현재 가격 여유 확인
- 필요시 증거금 추가 (격리 마진의 경우)
포지션 닫기
- 시장가 청산: 즉시 반대 방향 주문으로 포지션 종료
- 지정가 청산: 원하는 가격에 반대 주문 예약
- 부분 청산: 포지션의 일부만 종료하여 리스크 조절
무기한 선물과 현물의 관계
무기한 선물 시장의 움직임은 현물 시장에 직접적인 영향을 미친다.
선물 → 현물 영향
- 대규모 청산 발생: 연쇄 청산으로 선물 가격이 급변하면 현물도 따라 움직인다
- 펀딩비 극단값: 시장 과열/과냉의 신호로, 현물 가격 전환의 선행 지표가 될 수 있다
- 미결제약정 급증: 변동성 확대의 전조. 현물 트레이더도 주의 필요
현물 → 선물 영향
- 현물 대규모 매수/매도: 인덱스 가격이 변하면서 마크 프라이스와 청산에 영향
- 현물 거래소 장애: 인덱스 가격 왜곡으로 선물 시장에 혼란 발생 가능
주요 거래소별 무기한 선물
| 거래소 | 최대 레버리지 | 특징 |
|---|---|---|
| Binance | 125배 | 최대 유동성, 최다 거래 쌍 |
| Bybit | 100배 | 트레이더 친화적 UI |
| OKX | 125배 | 다양한 마진 모드 |
| dYdX | 20배 | 탈중앙화 무기한 선물 |
| GMX | 100배 | 탈중앙화, Arbitrum 기반 |
정리
무기한 선물은 만기가 없고, 펀딩비 메커니즘으로 현물 가격에 연동되며, 높은 유동성을 제공하는 가상화폐 시장의 핵심 파생상품이다. 마크 프라이스 기반의 청산 시스템으로 가격 조작에 대한 보호 장치가 있으며, USDT 마진 방식이 가장 보편적으로 사용된다. 무기한 선물 시장의 데이터(펀딩비, 미결제약정, 롱숏 비율)는 현물 투자자에게도 중요한 시장 심리 지표다.
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